大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是三公里是多少米，三公里是多少米爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及三公里是多少米，三公里是多少米市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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