北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币(bì)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确(què)实(shí)存(cún)在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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