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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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