A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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