国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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