从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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