钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而(ér)后再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的(de)产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了(le)锂电(diàn)池。直到(dào)2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫(pò)切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露(lù)相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资(zī)金有(yǒu)限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公(gōng)司此(cǐ)前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技(jì)规划(huà)的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需(xū)要(yào)更多(duō)资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类(lèi)设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随(suí)着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的(de)联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通(tōng)过，参团(tuán)银行(xíng)处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融(róng)资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还在其大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产能如(rú)何(hé)消化(huà)的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行(xíng)回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量(liàng)应(yīng)用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源(yuán)的(de)供应安(ān)全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的(de)也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池(chí)成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步(bù)下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到(dào)客(kè)户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外(wài)，市场(chǎng)还担(dān)忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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