本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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