射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入(r面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别ù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(d面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别uō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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