北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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