在华尔街经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(sh对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思ì)场波动性下(xi对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思à)降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可(kě)能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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