随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链以(yǐ)及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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